摘要：受美国5月CPI降温影响，市场增加美联储9月降息预期，比特币也跟随大幅反弹。2024年，比特币还将迎来一系列重要升级，比如支持比特币上的表达智能合约BitVM、上线TaprootAssets主网、OP_CAT提案、OP_TXHASH提案草案、LightningTimeoutTrees、更新的Musig2提案、BIP-324–V2传输等。...
原文作者：Asher Zhang
原文来源：比推Bitpushnews
BTC本质上再次处于尴尬的境地。是回调还是拉升？比特币未来市场将如何发展？本轮牛市上涨与以往大不相同。本文分析了推动比特币市场发展的主要因素，并对比特币未来市场进行了展望。
比特币市场驱动因素分析-比特币ETFF
对于本轮牛市的上涨，市场有各种观察，从当前市场变化来看，机构对比特币ETF调整是一个非常重要的影响因素；此外，与美联储利率政策相关的信息和数据也显著影响了比特币的市场变化。本文首先重点分析了这两个驱动因素。
通过比特币ETF后，机构对比特币ETF的需求变化大致可分为三个阶段。从下图可以看出（数据截至6月15日），机构在第一阶段大量支持比特币ETF，需求非常强劲；在第二阶段，机构对比特币ETF的需求显著下降，销量甚至超过了支持；在第三阶段，机构对比特币ETF的需求较第二阶段有所反弹，但明显低于第一阶段。
第一阶段比特币ETF需求大的原因是什么？本文认为，这是机构长期积累需求的释放，在某种意义上也具有抢筹的意义。然而，在比特币达到7万美元左右后，市场上升势头急剧下降，销量增加，这表明机构需求开始放缓。从更深层次来看，这意味着机构战略逐渐从抢筹转向战略建仓(高卖低吸)。一旦他们认为价格太高，他们就专注于销售。在这一变化的过程中，具有里程碑意义的事件是，贝莱德的BTC持股超过了在加密市场工作的灰度，就像在接力赛中，原来的加密巨头正式将话语权交给了传统的华尔街巨头一样。
在第三阶段，比特币ETF需求的复苏意味着什么？5月1日，大量比特币ETF基金出售，比特币市场大幅下跌至58307美元，随后比特币ETF再次开始出现加持趋势。这可能意味着5.8万美元是BTC更合适的购买价格。这也可能是由比特币的采矿成本决定的。
比特币市场驱动因素分析-比特币矿工
4月20日，BTC完成了第四次减半。随着区块奖励的减半，其收入直接减半，这也将显著增加矿工的采矿成本。The Block Pro 数据显示，5 月 BTC 矿工收入(因为 4 月第四次减半事件)环比减半 46%，达到 9.63 亿美金。由于比特币矿工收支的变化，这也会影响其投资决策，从其销售行为和采矿成本中为比特币投资提供销售指导价格。
6月13日，CryptoQuant 在 X 该平台表示，比特币矿工面临压力，已经开始销售，最近矿池转移，OTC 成交量猛增，大型上市矿企减持现象明显。比特币市场在那里 6.9-7.1 当万美元之间波动时，矿工增加了销售力度。数据显示，6 月 10 日，矿工通过 OTC 交易售出 1200 BTC，创造了过去两个月的最高日成交量。此外，美国主要比特币公司也加大了销售力度。
根据官方网站数据，截至6月15日，蚂蚁S19等矿机已达到关机价格，相当一部分矿机关机价格接近6万美元，这也是市场在这里得到支撑的主要原因。
一般来说，矿工的销售行为暗示比特币市场正在进行中 6.9-7.1 1万美元或短期内更合适的销售价格，大部分矿工的矿业机构价格在58900-63300美元之间，这可能是短期内更合适的购买价格。这可以在一定程度上证实上述比特币ETF趋势的变化，它们之间有很强的相关性。
比特币市场驱动因素分析-宏观金融
美国宏观经济政策和数据对比特币的影响非常直接。一旦有利于美联储降息的数据和会议声明出现，BTC上升的可能性就会大幅上升；相反。
6月7日，美国 5 月季调整后，非农就业人口增加 27.2 一万人，为今年 3 月来最大增速高于市场预测，高于上月 17.5 一万人大幅上升。非农数据超市预测，这表明美国经济仍然强劲，因此市场对美联储降息的预期有所下降，BTC立即大幅下跌，打破了之前的上升趋势。
随后，美国劳工统计局6月12日的数据显示，美国 5 月总体 CPI 环比持平，4 该指数每月上涨 0.3%。自 2 月和 3 自月公布稳定数据以来，CPI 一直呈下降趋势。分析师 Chris Anstey 指出，这实际上是第一个通胀报告良好的月份，需要有几份这样的好报告，这样美联储才能真正在美联储 9 月降息。受美国5月CPI减温影响，市场增加了美联储9月降息预期，BTC也随之大幅反弹。
6月14日至15日，美联储发布会议声明：联邦公开市场委员会(FOMC)自4月份会议以来获得的信息显示，就业环境的改善已经放缓，尽管经济行为的增长似乎已经加速。尽管失业率有所下降，但就业机会增幅有所下降。增加家庭支出。自年初房地产市场持续改善以来，净出口对经济的影响似乎有所缓解，但企业固定投资疲软。基于市场通胀补偿指标的下降，大部分基于调查的指标显示，近几个月长期通胀预期基本变化不大。在这份报告的影响下，BTC目前在下跌后企稳，从某种程度上看，宏观影响本质上正在减弱。
总的来说，宏观政策的影响是长期的；与此同时，在一些重要数据发布的关键节点，它对比特币的影响非常重要。随着关键数据的发布，BTC再次恢复平衡，市场的长短博弈再次开始。
比特币市场驱动因素分析-BTC技术发展
我在之前的许多文章中提到，支持BTC发展的真正原因或本质原因是它自己的技术发展。虽然比特币的技术发展缓慢，但每一次技术发展都可以推动金融繁荣。2023年流行的符文，以及随后的符文，最重要的根源是Taproot升级。
2024年，BTC还将迎来一系列重要升级，如支持BTC表达智能合约BitvM 、在线Taprot Assets 主网、OP_CAT 提案、OP_TXHASH 提案议案、Lightning Timeout Trees、更新的 Musig 2 提案、BIP-324 – V2 传送等。经过一系列升级，许多新用例可以不断解锁。我们已经看到了许多BTCLayer2项目的诞生，为比特币的金融版图开辟了领土。6月7日，以太坊Layer2领头羊Starknet 还宣布进入BTC，关键在于OP_CAT 提案能否通过。本文认为，随着BTC产品的升级，从促进BTC及其生态发展开始，将产生越来越多的使用场景和用例。
从目前的数据来看，BTC生态发展还处于起步阶段，之前热炒的符文、符文和BTC二层正式进入生态建设期。以比特币Layer2领头羊Merlin为例，Defillama数据显示，截至6月15日，Merlin月资金流入增长162%，是前十大公链和二楼增长最快的；目前，其TVL资金达到11.96亿美元，排名第八，短短几个月就超过了不少老牌公链。
BTC短期市场展望
从技术上讲，BTC新提案 OP_CAT可能成为下一轮BTC上涨的主要驱动因素和核心因素。一旦正式合并到BTCCore代码中，无疑将大大促进BTC生态的发展，推动BTC价格的上涨。从宏观角度看，随着利率点阵图的整体位移，2024年中位数利率从4.6%提高到5.1%，这意味着9月份降息的概率将在今年内或只降息一次。从中期市场来看，BTC可能迎来金九银十。从短期市场来看，比特币矿工行为和矿业机构价格提供了交易指导价格：底部区间为58900-63300美元；短期顶部区间为 69000-71000 美金。
