摘要：原文作者：flow原文来源：twitter编译：深潮TechFlow在过去的三周里，BTCETF净流入超过25亿美元。为什么25亿美元的新资金流入ETF，价格却没有上涨？其中一种解释可能是，越来越多的老练交易者开始对BTC进行现金和自运交易。...
原文作者：flow
原文来源：twitter
编译：深潮TechFlow
过去三周，BTC ETF 净流入超出 25 1亿美元。但在此期间，从价格上看，价格是从这个时期开始的。 71,400 美金（5 月 20 日）跌到 67,4000 美金（6 月 12 日）。为何25 新资金流入亿美元 ETF，但是价格没有上涨？
从表面上看，我们认为净流入的复苏应该有利于价格。令人惊讶的是，事实并非如此。
一个可能的答案？现金和套利交易。
让我来解释一下。
ETF流向
经过长时间的盘整，近期资金流入再次开启强劲上升趋势。 但随之而来的是价格飙升。 绘图鸣谢： @FarsideUK
谁拥有 ETF
当我们查看不同的东西时 BTC ETF 前 80 当我们成为持有人时，我们发现这些人中的大多数不仅仅是“买入和持有”的投资者。相反，我们在这个名单上看到了很多对冲基金，他们往往有复杂的交易理念。 绘图鸣谢： @duleavy89
芝商所期货市场
目前，在期货市场上，我们可以看到，与此同时，芝商所比特币期货的未平仓合约也接近 115 亿美元历史新高。
更深入一点，我们可以根据投资者类别进行分析 CME 期货的净头寸。
在这里，我们注意到对冲基金在比特币期货上建立了越来越大的净空头头寸（仅在这里） CME 有比特币期货 63 1亿美元净空头)。
这是什么意思？
其中一个解释可能是，越来越多的成熟投资者开始向他们解释 BTC 现金和自运交易。这是一种套利策略，投资者利用两种类似证券之间的价格差异进行套利。
在这里，它涉及到现货 ETF 做多 BTC 并以相同的配额做空期货，以捕捉两者之间的基差，从而建立净中性头寸。
因此，价格风险为零，利润潜力无限（理论上对价格的影响为零）。
如今，这一策略的收益非常有吸引力，我们可以看到市场上强劲的正价差（期货市场高于现货价格）。 绘图鸣谢 @JSeyff
当然，我们不确定减少背后发生了什么，但我认为这种现金和套利交易可以很好地解释当前的情况。如果情况属实，则意味着当前流入现货 ETF 大量新资金只是套利者建立的中性净头寸(不影响价格)。
因此，遗憾的是，没有大量新的边际资金流入市场，这可以解释最近的价格趋势。无论如何，这只是一个有吸引力的想法。随着更多数据的出现，这个想法经常会改变。
你觉得这种情况怎么样？
