摘要：如果如市场预期一样，美国证券交易委员会在一月份批准比特币ETF，整个比特币金融服务体系将得到进一步的改善。加密项目的市场价值取决于投资者对技术创业的热情，这与科技股票有很高的相关性。另一种可能性是传统金融体系出现问题——如危机、更严格的管制、通胀担忧、信贷紧缩等——这些问题可能会使比特币相对更具吸引力。...
货币价格反弹证实，即使是对数字货币持怀疑态度的投资者也应该意识到，在资产配置中配备少量BTC将是一个更安全的选择，而不是完全忽视资产。
比特币本周售价超过4.4万美元，是3月13日的两倍多。根据市场分析，BTC的价格表现并不是很令人惊讶。可以追溯到2014年，BTC平均每9个月21天翻一番；但这一次，它提前28天完成了这个目标。
然而，令人惊讶的是，BTC并没有跌破3月13日的最低点。通常，每次翻倍时，比特币的平均价值都会下降到27%（例如，从1000美元下降到730美元，再上升到2000美元以上），最大跌幅甚至会达到83%（即价格先下降到170美元，再上升到2000美元）。
即便如此，BTC过山车的价格波动也是过去的老消息。自新冠疫情高峰以来，比特币的年化波动率一直保持在50%左右，与许多大型科技股相当。更重要的是，在数字货币领域经历了大量丑闻、破产、法律起诉和监管纠纷的背景下，BTC仍然表现出相对稳定的价格特征。
这是否意味着BTC可以在今年的节日晚宴上进入大厅，在标准资产配置上有自己的一席之地？
对大多数投资者来说，答案仍然是“否”。BTC有足够的升值潜力来吸引投资者，其波动性似乎不再是一个令人望而却步的因素。大多数问题，如资产保管的安全性、税收处理和合法性，似乎都得到了解决。然而，BTC与其他主要资产之间的相关性不稳定，特别是股票、货币和黄金，使其难以融入资产配置，就像左撇子宴会嘉宾一样，无法适应。
早在2011年，我就预测数字货币市值将占全球经济的3%。作为一名高效的市场投资者，无论市场波动，还是数字货币价格的飙升或暴跌，我都坚持将我净资产的3%投资于数字货币。然而，大多数投资者更喜欢具有一定预测性投资类别的基本面事件，并专注于长期投资，而不是频繁的短期股票交易。（披露：本文作者与加密货币公司之间存在风险投资和咨询关系。）
BTC最初作为一种交易货币存在，这也是它最初的价值定位。BTC在处理国际转账、服务无银行账户和受金融体系压迫的群体方面远比传统金融体系高效。
此外，BTC还为极少起诉的有趣毒品销售、卖淫、赌博等犯罪行为提供了便利。尽管人们普遍认为BTC经常被用于恐怖组织或雇佣杀人等恶性犯罪行为，但事实并非如此，因为比特币交易活动是公开的，不可改变的。诚然，比特币交易也是匿名的，但调查人员通常可以通过交易模式的分析轻松跟踪个人。对于恶性犯罪分子来说，他们通常使用政府发行的现金、黄金或裸钻，或者使用像Monero或ZCash这样的隐私保护数字货币来掩盖他们的身份信息。
在本周参议院银行委员会听证会上，参议员Elizabeth 与摩根大通CEOJamie Dimon和其他金融家一致认为，应该对数字货币进行反洗钱控制。虽然法律可以使与犯罪行为有关的法定货币的存款和存款变得困难，但没有办法阻止或跟踪具有隐私保护属性的数字货币之间的直接转移。打击洗钱的金融压制体系是人们使用加密货币的原因之一，无论是好人还是坏人。
这对比特币来说并不重要，因为它作为交易货币的应用场景与目标群体早已分裂。传统金融的根本改善和国家对数字货币犯罪行为的监督和打击都是导致BTC不再被定位为交易和转移工具的因素。但此外，BTC最初承担交易货币属性分裂的最大原因是Ripple或Nano等创新加密货币的出现——它们作为交易货币的性能远远优于BTC。
2015年左右，比特币的价值主张从“交易货币”转变为“数字黄金”。BTC将成为加密货币的价值取向，用于传统货币进出加密货币的转换（翻译注：法国货币存款和存款）——就像几个世纪以来，纸币的价值取向一样，用于央行之间的会计清算。
从这个角度来看，比特币的价值取决于三个因素：加密项目的最终价值、传统货币的数量以及加密经济的金融服务（即传统银行体系的替代品）是否更具优势。
第一个因素，加密项目的最终价值基本上是一种技术风险投资——一方面，许多令人兴奋的想法可能会改变命运，价值数万亿美元；但另一方面，根据传统货币，这些项目的实际工资或利润很少。
传统货币进出加密货币的数量一直受到经济繁荣和衰退的影响，或者在加密术语中，夏季和冬季（summer and winter）。夏季加密时，大量资金流入，但也有不少加密人士在此期间会兑现部分收益。此外，您还将使用BTC从一个加密项目转换为另一个项目。但在加密的冬天，两个方向的资本流动都很少，所以行业对比特币金融服务的需求也很小。
最稳定的因素是金融服务领域的竞争。BTC迅速加强了与交易公开期货和期权、高效贷款、安全保管等现代金融体系的联系。如果市场预测，美国证券交易委员会将在1月份批准BTCETF，整个BTC金融服务体系将进一步完善。人们可以在比特币中进行类似于股票和债券的投资、融资、套期保值、投机、交换和拥有等交易活动，BTC保证了这些操作的效率。此外，BTC还为您直接进入整个加密经济体系提供了便捷的渠道。
相比之下，稳定货币只在特定领域取得了成功。在其他数字货币中，只有以太坊开发了一种本土金融体系，但仍远远落后于BTC。传统金融机构试图使用区块链和其他加密算法，只在特定领域取得成功，但这并没有威胁到比特币的主导地位。此外，一些企业试图将金融服务直接融入数字货币体系，如FTX和Celsius Network，但在2022年，这些事件也对同类公司产生了不良影响。
这三个步骤的目标群体也解释了BTC与其他传统资产不稳定的相关性。
加密项目的市场价值取决于投资者对科技创业的热情，这与科技股密切相关。然而，投资者投资加密货币的热情往往与科技股相反——令人失望的科技股收益将乐观主义者和风险爱好者转化为数字货币。
比特币市场的最新翻倍似乎主要与日益增长的控制的具体性和容忍度有关，但它似乎不适用于稳定货币或其他数字货币。这不仅提高了BTC金融体系的效率，而且避免了竞争对手的影响。通常，控制态度与资产价格之间没有明显的相关性。
在目前的情况下，似乎没有特定的因素会影响加密项目的成功或人们对加密交易的热情。因此，比特币最近的市场前景似乎主要取决于监管动态，尤其是BTC现货ETF的批准。此外，市场回调或黑天鹅的概率总是存在的，尤其是当新的加密丑闻发生时。
稳定货币、传统金融和本土加密机构之间的竞争几乎为零，因此这些领域的所有进展只会对比特币产生不利影响。我猜比特币市场的下一次翻番可能会被期待已久的加密领域的“杀手级应用”所推动，这将吸引数百万人学习和使用数字货币，而不仅仅是拥有或进行加密货币交易。另一种可能性是，传统金融体系的问题，如困境、更严格的控制、通胀担忧、信贷紧缩等，可能会使BTC更具吸引力。
我们正在逐渐达成共识，即使是对数字货币持传统态度的传统投资者也应该意识到，在资产配置中配备少量BTC将是一个更安全的选择，而不是完全忽视资产。虽然数字货币仍有归零的风险，但其隐藏的增长空间可以使绝缘领域的投资组合不平衡。
