摘要：随着圣诞假期的接近，各家资产管理公司也纷纷提交比特币现货ETF的修正案，希望能赶在第一批的批准名单中，彭博ETF分析师JamesSeyffart表示：Valkyrie与Bitwise和Invesco(景顺)都提出了创建和赎回只能以现金进行的修正案。...

随着圣诞节假期的临近，投资管理公司也提交了BTC现货 ETF 修正案，希望能赶上第一批批准名单，彭博社 ETF 分析师 James Seyffart 表示：Valkyrie 与 Bitwise 和 Invesco (景顺) 都提出了创建和赎回只能以现金进行的修正案。尽管是另一位分析师 Eric Balchunas 指出现金方式将减少 ETF 但是你想要效率吗？「先求有，再求好」？

比特币现货ETF更新：先通过现金模式，再争取实物模式？

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为何 SEC 喜欢现金方式？
不利于现金方式 GBTC，BTC将被迫出售
Valkyrie、Bitwise 和 Invesco 先提交现金
先求有，再求好？

为何 SEC 喜欢现金方式？

彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 明确提出：SEC 希望的现金方式代表只有 ETF 发行人处理 BTC，而不是中介 (注册经纪人不能)。他们也可能不愿意让未注册的经纪交易商子公司处理 (因为他们没有注册)。

When there is excess demand for a bitcoin ETF an intermediary ("the AP") will need to create new ETF shares. With cash creates they give ETF issuer cash for new shares (issuer then buys btc) vs in-kind they give issuer btc for shares. Either way new ETF shares=new btc purchase. https://t.co/C7jKdTIzEb

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) December 14, 2023

不利于现金方式 GBTC，BTC将被迫出售

Balchunas 指出，ETF 超级力量来自于实物创造和赎回的税收效率。如果超级力量来自于实物创造和赎回的税收效率， ETF 被迫使用现金，基金只能买卖资产 (这里是BTC)，然后产生资本利得/损失。

如果灰度的 GBTC 只能用现金的方式，那么他们就会被迫卖掉BTC，按照BTC的规定， Balchunas 的估算，GBTC 拥有 62 万BTC，平均成本在于 11,625 美金。

Valkyrie、Bitwise 和 Invesco 先提交现金

根据彭博 ETF 分析师 James Seyffart 的发文，Valkyrie 还提交了新的 S-1 表格，与 Bitwise 和 Invesco (景顺) 同样，他们声明创建和赎回只能以现金进行，而和谐 Invesco 同样，他们特别表示，如果/在允许的情况下，他们希望将来使用物理模式。

Update: @ValkyrieFunds submitted a new s-1 at 6:01 AM this morning. They are joining Bitwise and Invesco by stating that creations and redemptions will only occur in cash. Like Invesco, this filing specifically says they want to use in-kind in future if/when allowed. https://t.co/51NSmjxWAKK pic.twitter.com/ARpGEHkAlL

— James Seyffart (@JSeyff) December 14, 2023