摘要：对此光大新鸿基股评人温杰向证券时报记者表示，由于市场憧憬香港局势缓和，带动4日恒指急升，而今日早间受惠于中美将于10月初重启会谈，加上内地放水预期升温，恒指一度高见26697点，可惜午后走势急转直下，主要有四大原因，其中港交所由于电子交易系统出现长时间的连接问题，于下午2点暂停衍生品市场交易，导致机构投资者难以在期货市场做交易对冲风险，因而减低持仓。...
今日香港股市走势呈现出奇怪的一幕。
9月5日上午，恒生指数一度上涨，但下午却大幅下跌。截至收盘，恒生指数下跌0.03%，报告26515.53点。与昨日相比，成交额大幅下降，全天成交额831.59亿港元。
特别需要注意的是，今天港交所衍生品市场出现交易故障，官方于下午2点暂停衍生品市场交易。
但就在昨日，恒生指数暴涨近千点，涨幅近4%，创下去年11月2日以来最大单日涨幅。然而，好景并不常见，今日上涨趋势并未持续，反而下午出现暴跌。对此，光大新鸿基股评人温杰告诉《证券时报》，由于市场期待香港形势缓解，恒生指数4日大幅上涨，今天上午受益于中美将于10月初重启会谈。此外，内地放水预期升温，恒生指数一度高见2697点。不幸的是，下午走势急转直下，主要有四个原因，其中，由于电子交易系统的长期连接，香港证券交易所下午2点暂停衍生品市场交易，机构投资者难以在期货市场进行交易对冲风险，因此减少持股。
中泰国际（香港）分析师严招军告诉记者，该系统早在9:30就开始出现异常。9:30后期，指每分钟成交量只有几十笔，甚至低于20笔，与平日成交量相差甚远。今天，只有1.9万笔交易，相当于今天90%以上的订单未能成交。
恒生指数下午暴跌原因调查：四原因上涨动力不足
9月5日，恒生指数由开盘涨近
昨日飙升的香港房地产股今日连续指数最大，全线下跌。截至收盘，跌幅前五的九龙仓地产跌幅3.13%，报44.85港元/股，恒基地产跌幅3.1%，报37.5港元/股，新鸿基地产跌幅2.87%，报115.1港元，新世界发展跌幅2.83%，报10.3港元，领展房地产基金跌幅2.15%，报89.4港元。
昨日大幅上涨的香港零售股今日也普遍回落，莎莎国际暴跌7.89%，卓悦控股下跌7.63%，六福集团下跌2.59%，周大福下跌2.22%。
颜招军认为，今日恒生指数下跌也受到权重股权的影响，包括昨日当地房地产股、汇丰控股、友邦保险、香港交易所等，今日中国股走势相对强劲，因此今日国有企业指数走势强于恒生指数，昨日中央基调似乎增强了稳定经济的决心，同时市场期待本月存款准备金率下调，有利于中国金融股领涨。
温杰告诉记者，恒生指数暴跌的原因有四个。首先，恒生指数在上午上升到近26700点。一些投资者认为短期上行空间有限，然后追逐商品不高，但倾向于卖出商品，导致市场卖出压力。其次，周三大幅上涨的股权出现回吐，连累恒生指数。第三，在技术分析中，恒生指数26500点是初步支持，恒生指数跌破这一水平，导致投资者，特别是自动程序卖出商品。第四，香港证券交易所中午宣布，由于衍生品市场电子交易系统的连续连接，机构投资者在下午2点暂停衍生品市场交易和收盘后期间交易，难以对冲，因此减少持股是一个非常重要的原因。
“由于期货或期货指数杠杆，加上交易成本低，机构投资者一般使用期货市场作为现货市场对冲，如现货市场急剧下跌，可以在期货市场部署，但由于今天停止交易未能对冲，为了降低风险，机构投资者将减少持股，导致交易量下降。”温杰说。
香港证券交易所暂停衍生品交易，90%的订单未能成交
9月5日上午，港交所市场网站(HKEX
颜告诉记者，系统早在9:30就开始出现异常。9:30后期，指数每分钟只有几十笔交易，甚至低于20笔。相比之下，恒生指数期货昨日总成交量为30.2万笔，而恒生指数期货日均成交量约为20万笔。如今，只有1.9万笔交易，即超过90%的订单未能完成。
(今日期指1分钟成交图)
香港耀才证券执行董事兼行政总裁徐一斌坦言，这种情况以前从未发生过。目前尚不清楚具体原因。由于香港证券交易所期货线路出现问题，客户交易恒生指数期货和国家指数期货出现断线或等待现象。据悉，其他证券银行和银行也出现类似情况。
针对港交所暂停衍生品交易的原因，有网络传言称遭到黑客攻击。但这一说法尚未得到香港证券交易所的证实。随后，香港证券交易所集团行政总裁李晓佳在接受记者采访时表示：“在任何市场上，停市都是一个大决定，也是一个不能随便做的决定。只有当我们判断市场运行不再有序时，我们才会做出停市决定。今天下午2：00点，我们判断衍生品市场不再有序，于是决定停市。这种判断从来都不容易。我们正在继续调查事件的主要原因，并将尽快向市场公布。”
对于暂停交易的影响，燕赵军表示，昨日好头寸（长期）期货指数投资者今天不能关闭头寸锁定利润，其次，部分长头寸（注：长头寸意味着购买产品等待增值后销售，投资者受益于上升市场，短头寸意味着销售衍生品，等待价格买回，投资者受益于下跌市场）机构投资者不能通过期货指数套期保值，过夜持股风险增加，第三，每一批牛熊证发行商都会在期货市场进行对冲。今天，期货指数市场交易出现问题，影响窝轮、牛熊证、ETF等商品。
据记者了解，香港恒生指数期货分为大期和小期，大期是指数变化等于50港元，小期是大期的五分之一，今天恒生指数收到26515点，第一手期货价值为26515*50=132.58万港元，目前交易所在期基本按金为104205港元，相当于投资者支付10.4万港元，可以控制132.58万资产，杠杆率达到13倍。期货指数每变一点，投资者的价值就会变化50港元。
假设9月4日上午25800点有人买了一个期货指数，我们称之为好仓库(看久了)。4日期是指最高上升到26634点。如果用户在26634点平仓，当天单个期货指数的利润为(26634-25800)*50=41700港币。因为按金是104205港币，所以回报率高达40%。
需要注意的是，由于期货市场是一个大市场，一般新闻灵通投资者将首先从期货市场开始，由于期货市场流动性高，有许多做市商，交易所提供价格，所以敏感投资者首先通过期货市场交易，因为最方便快速捕捉指数上涨或下跌的风险。这就是为什么香港期货交易市场的活跃度高于现货市场，即今天期货市场暂停交易，现货市场的股权交易开始显著减少。缺乏期货市场交易，现货市场也缺乏交易动力和目标。
“长期仓库基金、对冲基金一般参与期货市场，包括使用期货和期权进行对冲交易或单边操作。一旦期货市场暂停交易，这意味着香港股市主要投资者的交易意愿减少，这可能导致现货市场的交易量减少。”燕赵军说。
